少年百科全书-青少年儿童百科全书,百科知识大全

少年百科全书

权证1、基本讲解  权证(sharewa

2021-06-28 18:32分类:金融 阅读:

 

B、以持有人的权利性质为标准,可以分为认购权证(向发行人购买标的证券)和认沽权证(向发行人供应标的证券)。
  C、以行权方法为标准,约定持有人有权在规按期间行权的为美式权证,约定持有人仅能在特定到期日行权的是欧式权证。
  D、以结算方法为标准,可以分为实券给付结算型权证和现金结算型权证。实券给付结算以标的证券所有权发生转移为特点,发行人需要向持有人实质出货或购入标的证券,而现金结算方法则是在不转移标的证券所有权的状况下仅就结算差价进行现金支付。
  从上述说明可以看出,《暂行方法》充分考虑了股权分置改革试点中可能出现的各类权证策略,也为交易平台下一步进步权证市场预留了空间。宝钢集团在本次股权分置改革中发行的权证是欧式实券给付型备兑认购权证。
2、 发行上市审核
  依据《暂行方法》第6至8条的规定,权证的发行审核将由交易平台完成,并报中国证监会备案。而权证的上市审核完全由交易平台负责。
  需要说明的是,公司权证发行与股票或债券发行密切关联,涉及筹资行为,因此,公司权证的发行在向交易平台提出申请前,第一应获得中国证监会的有关核准。
3、 标的证券的条件
  《暂行方法》以列举的方法规定股票和其他证券品种可以作为标的证券。鉴于权证市场刚刚起步,《暂行方法》只针对选择单只股票作为标的证券的条件作出了明确规定,对于以基金、一篮子股票等为标的证券的具体条件,交易平台将依据市场进步的需要准时予以明确和健全。
  权证商品高收益、高风险的特征决定了标的股票假如不拥有相当的流通规模,标的股票与权证价格联动所带来的价格波动和操纵风险将十分巨大。选择规模大、流动性强的股票作为标的股票是权证买卖活跃而又稳定的要紧基础。鉴此,《暂行方法》对标的股票的资格提出了严格需要。需要明确的是:第一,流通股指流通A股。第二,换手率的计算是以市价总值为计算依据,单日换手率=(当日标的股票的二级市场成交金额/市价总值)*100%。
4、 权证的上市条件
  《暂行方法》第十条对权证的上市条件做出了明确规定,主要包括:
  1、权证的必须具备条约:权证类别(“认购”或“认沽”)、行权价格、行权方法(“欧式”或“美式”)、存续期间、行权日期、结算方法(实券给付还是现金结算)、行权比率。
  2、权证存续时间的计算起点是上市日,具体计算可以日、月、年为单位。
  3、权证发行人需要提供符合规定的履约担保。
  4、权证发行人的履约担保。
  《暂行方法》第十一条规定在本所发行上市的权证,发行人应提供履约担保。担保方法有两种,发行人可自行选择。
  第一,发行人通过在结算公司开设的专用竞价推广账户提供足够数目的标的证券或现金,作为履约担保。交易平台将依据具体状况决定发行人需要提供的履约担保数目,并需要发行人在权证发行前完成履约担保。同时,交易平台有权依据市场状况通过调整担保系数需要发行人追加履约担保品,担保系数是一个介于0和1之间的数字。现在宝钢权证的担保系数为100%。
  以标的证券或者现金提供担保的,发行人应有义务保证标的证券或者现金没有质押、司法冻结或其他权利缺陷。
  第二,提供经本所认同的机构如商业银行等作为履约的不可撤销的连带责任保证人。
5、 信息披露
  信息披露主要包含两个方面:1、权证发行人依据有关规定履行信息披露义务所发布的各种通知。除《暂行方法》明确规定的权证发行说明书、上市通知书、终止上市提示性通知和终止上市通知外,交易平台还将以信息披露内容与格式引导等形式依据市场需要,结合股权分置改革的需要,督促发行人准时发布诸如行权价格调整、对市场传说澄清等信息,以提升市场透明度,充分维护资金投入者利益。2、交易平台在每天开盘前公布的每只权证可流通数目、持有权证数目达到或超越可流通数目5%的持有人名单。
6、 权证的买卖
  权证买卖与股票很相似,在买卖时间、买卖机制(推广竞价方法)等方面都与股票相同。区别在于:
  1、申价格格最小单位:与股票价格变动最小单位0.01元不同,权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是由于权证的价格可能非常低,譬如在价外证时,权证的价格可能只有几分钱,这个时候假如其价格最小变动单位为0.01元就看上去过大,由于即便以最小的价格单位变动,从变动幅度上看,都可能形成价格的大幅波动。
  2、权证价格的涨跌幅限制:现在股票涨跌幅采取的10%的比率


  实质买卖中,权证价格还要遭到:正股价、正股价波幅、权证期限及其实行价格、市场利率和现金股利等多方面原因的影响。
  1、正股市价
  权证是以正股为基础而产生的衍生商品,正股市价是确定权证发行价格及其买卖价格行情走势的最主要原因。一般,权证发行时正股价越高,认购(沽)权证的发行价格也就越高(低)。类似地,权证发行后伴随正股价格的上升(下跌),认股权证的买卖价格相应上升(下跌);而认沽证的买卖价格行情走势则刚好相反,随正股价格的上升(下跌)认沽证的买卖价格相应下跌(上升)。但上述剖析只能在肯定范围内成立,由于权证(发行或买卖)价格的上涨,意味着权证资金投入本钱向正股的资金投入本钱趋近,其回报率会变小,权证渐渐失去其高杠杆特质。
  2、权证有效期
  权证的有效期(发行时已确定)越长,认股(沽)证变为价内的机率就越大,发行价格一般也就越高。而随到期日的趋近,该机率渐小,权证二级市场的买卖价格则相应降低。
  3、权证行使价格
  权证所约定的行使价格越高,意味着该行使价格可能与认购(沽)权证发行或买卖时的正股市价之间的价差空间越小(大),则该权证持有人将来行使权证认购(售出)正股所获收益空间越小(大)。故行使价格权越高的认购(沽)权证,其发行或买卖价格总是越低(高)。
  4、正股波幅
  正股波动性越大,无论对于认购证还是认沽证,都意味着权证变为价内的机率就越大,因而权证的发行或买卖价格都会越高。
  5、市场利率
  市场利率的高低,决定着正股资金投入本钱的大小。利率水平越高,资金投入正股的本钱越大,因而认股证变得较具吸引力,而认沽证的吸引力则相应变小,故认股(沽)证的发行或买卖价格就会越高(低)。
  6、预期股息
  通常而言,因为权证没办法享有现金股利,因而预期股息越高,对认股证越不利(对认沽证则相反),故认股(沽)证的发行或买卖价格就越低(高)。但需要指出的是,依据某些权证的(行使)价格调整条约或是交易平台有关规则,遇正股派息时总是会对权证行使价格作相应调整,因而预期股息的高低对权证价格及其走势的影响不大。
  除此之外,权证的价格总是还要遭到权证的市场供应求购、发行人营业额等原因影响。8、期指与权证
  第一,二者的定位和功能不尽相同。权证为股权分置改革提供了新颖的对价方法,上市伊始即被确定为中小资金投入者可以广泛参与的零售商品。在香港市场,权证已经成为现货市场的要紧组成部分,为中小资金投入者所喜欢和熟识。而股指期货的商品设计初衷,是为机构资金投入者提供风险管理工具,避免市场的系统性风险。回顾期货市场的进步历史,大家可以看出,期货市场的由来,就是因为可以为套期保值者回避价格波动风险,才得以飞速进步。
  因为商品定位不同,因此参与方法和门槛也就不同。权证的绝对价格较低,尤其是深度价外的认沽证,买卖权证所需的资金极少,加之提供量有限,容易形成价格与价值悖离。股指期货参与门槛较高,不只合约价值较高,对股指期货资金投入者的风险承受能力和专业需要也更高。可以说,并不是所有资金投入者都合适直接参与股指期货。中小资金投入者或可通过契约中含股指期货买卖的基金、理财商品等间接参与。从长远来看,股指期货市场的参与者将以机构资金投入者为主。如香港的恒指期货,市场资金投入主体就是机构资金投入者。2005年7月至2006年6月统计数据显示,恒指期货的参与者中,机构资金投入者的成交量占恒指期货总成交量的比率约为70%。
  第二,二者的流通量也不同。现在,国内的权证品种是由上市公司大股东或者上市公司发行,权证初始发行数目固定。即便部分权证在创设规范下,权证流通在外的合约份数会增加,但在某一特定时期内,权证合约数仍然是有限的。因此,假如出现供应求购失衡,权证价格容易出现大幅上涨,以致偏离理论价值。股指期货则不同,资金投入者只须缴纳保证金就可以买入或卖出股指期货合约。从理论上而言,只须存在买卖对手,股指期货的“提供量”是无限的。因此,靠囤积居奇股指期货合约来影响其价格,在股指期货市场是根本行不通的。
  最后,二者盈利模式不同。股指期货可以卖空获利,而权证则不能。认沽权证虽然具备对冲正股下跌风险的功能,但权证本身并不可以卖空。当认沽证的价格远远高于其理论价值时,一般资金投入者不可以通过卖空认沽证来盈利。股指期货则不同,资金投入者仅需缴纳肯定的保证金,就可以卖空股指期货合约。假如资金投入者看淡远期的沪深300指数,可以通过卖空股指期货合约来盈利。
  通过上述剖析,大家觉得,权证与股指期货的定位和功能不同,因此参与主体也不尽相同。股指期货因为提供量无限、具备套利机制,因此盈利模式有别于权证。同时,股指期货合约价值较高,沪深300指数市场代表性好,这部分都增强了期货市场和现货市场的抗操纵性。权证市场过去出现的提供量失衡的情况,恰恰说明国内应积极稳妥的进步衍生商品市场,加强一般资金投入者和机构资金投入者的商品革新力度,打造多层次资本市场体系,满足不同风险偏好和不相同种类型的资金投入者需要。9、权证历史
  权证在国内可谓“臭名昭著”。因为发行量小,规范不完善,自从诞生以来,权证就被前仆后继的投机者炒得热火朝天。这种内在价值为零的击鼓传花游戏到今天还在继续。2005年8月22日,这是一个值得中国证券市场铭记的日子,由于今天将是中国金融衍生品市场的正式开幕之日。宝钢权证的亮相,标志着在经过十余年的探索之后,中国证券市场将迎来金融衍生品这一更高层次的进步阶段。
  假如把1992年-1996年之间的配股权证与国债期货视作初生阶段两次不太成功的尝试的话,在证券市场逐步走向成熟、各项条件更为完备的今天,大家有理由相信,金融衍生品市场已经有了第三启动并真的迈向成长的基础。
  作为金融衍生品市场的敲门砖,权证的亮相对于国内证券市场的各个层面都将产生积极而深远的影响。
  权证的推出,有益于健全证券市场结构和功能。成熟的证券市场商品既有基础性商品,如股票、债券,又有结构性商品,如 L O F、 E T F等,还要有衍生商品,如股指期权、股指期货等。而国内证券市场缺少金融衍生商品,事实上是一个单边市场,不利于满足资金投入者多样化的资金投入需要,不利于提升资本市场效率,优化资源配置。权证的推出,则为创造新的金融衍生品市场、提供多样化资金投入工具、促进价格发现和资源配置提供了契机。
  权证的推出,为资金投入者提供了有效的风险管理工具和资产组合调整方法,很大地丰富市场资金投入品种。权证是具备买权或卖权的有价证券,为市场提供了新的避险工具和资金投入工具。因为权证具备期权性质,同时具备高财务杠杆的特征,因此资金投入者既可以进行借助它风险管理,也可以通过杠杆用途达成"以小搏大"的目的,增加了新的盈利模式。
  权证的推出,为上市公司提供了新的筹资方法,同时又可减轻上市企业的"圈钱"目的。在筹资中,将权证与股票或债券同时发行,可以增加股票或债券的吸引力,提升资金投入者认购的积极性,便利上市公司集资。同时,在筹资中引入认股权证后,上市公司营业额假如出现下滑,就大概致使很多权证不被实行,发行人将募集不到计划的资金规模,恶意圈钱的可能性被减少。另外,权证可以逐步行权,有益于发行人灵活地安排筹资时间,防止一次性募资致使资金闲置。
  权证的推出,可以缓解证券企业的经营困境。对券商等中介机构来讲,发行权证带来了拓展业务的机会,能够帮助改变现在券商业务品种单一的状况,增加新的业务收入出处。
  权证的推出,有益于促进资本市场的金融革新。经过十余年的进步,证券市场正处功能性拓展的关键时刻,即通过市场广度和深度的进步来进一步发挥市场功能。在这种背景下,市场各方对金融商品革新提出了迫切的需要。在国内进步股指期货、股票期权的金融商品条件还不充分拥有的条件下,率先推出权证商品是安全、有效和可行的选择。权证的推出,将为以后一系列革新商品的进步打下基础,为将来金融衍生品市场的成长积累宝贵经验。
  好似15年前国内证券市场创立一样,权证在诞生之初可能是幼稚的,或许会出现如此或那样问题。但,大家相信,在各方的努力探索和精心呵护之下,权证将承担起它应有些功能和使命,为国内证券市场的深度进步掀开新的一页。10、重出江湖
  稀缺性、T+0和中国股市天生缺少的做空机制让权证炒作没尽头。
  9年后,自从2005年股改序幕拉开,新博傻工具重现江湖。据统计,沪市有宝钢、武钢、招行、南航等17家上市公司,先后在股改中借助权证作为股改对价,有关大股东发行了21只权证商品,并在上交所挂牌买卖。
  当股改产物宝钢权证在2005年8月23日归来,迎接它的仍旧是恶炒。宝钢权证从上市那一刻起就没让管理层少操心,风险警示从上市那一刻起就没停止过,这种警示在中国股市进步的10多年中其力度与幅度是前所未有些,管理层差不多已经到了月月讲、每天讲、时时讲的地步,好话丑话已经说尽,但炒作者还是视而不见,最后弄到“两败俱伤”。
  依据上交所的统计,自权证商品上市以来,上交所共推行权证临时停牌16次;异常买卖调查217起,涉及近48家营业部;发出警示函、监管问询函、监管关注函90份;先后有223个异常买卖竞价推广账户被限制买卖。
  一年后,宝钢权证退市,但认沽权证又成为了新烫手山芋。深市的新钢钒(大股东攀钢)率先向中小股东派出了国内第一只认沽权证。其实,认沽权证未必是洪水猛兽,若行权价合理,可以起到保护资金投入者的利益。但认沽权证上市后没成为散户的保护伞,但飞速满足了做空的需要,并成为了管理层眼中的另类妖孽。11、权证投机
  严格地说,国内股市第一个正式意义的权证是1992年6月大飞乐(即飞乐股份)发行的配股权证。同年十月30日,深宝安在深市向股东发行了国内第一张中长期(一年)认股权证:宝安93认股权证,发行总量为2640万张。宝安权证一发行就在市场上掀起了炒作狂潮,价格从4元一直飙到20元。但其价值一直是负值,伴随权证存续期最后期限的临近,归零也就不可防止。
  九十年代中期,为了在配股过程中保护老股东的权益,便于无力认购配股的老股东有偿出售其配股权,深沪两交易平台又推出配股权证,即A2权证。A2权证所代表的是在确定的日期,按事先规定的配股价格缴款认购这种股票的一种权证凭证。
  在1995、1996两年间,沪市推出江苏悦达、福州东百等股票的权证,深市则推出武凤凰、湘中意、厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证。这部分权证到期后,由于市场低迷,转配股没办法推行,管理层突发奇想,特批权证延期买卖半年。这一延期给庄家提供了题材,致使市场第三对权证疯狂炒作。比如,1995年桂柳工股价仅2.50元,转配股价格为2.60元,但A2权证价格却是2元多。也就是说,买入权证的资金投入者宁可花费每股4元多的价格买桂柳工“期货”股票,也不想以2元多买现货正股。桂柳工A2权证的价格从1元多起步,最高炒到4元。而正股价为7元左右的悦达股份,权证价格竟高达15元,并出现过一天涨637%的奇观。
  这次博傻也未能保持太久。半年过后,因市场低迷,发行权证的个股有些已经跌破配股价,权证于是一文不值。但,炒家在废纸上投入的无限热情让管理层终于忍无可忍,于1996年6月底终止了权证买卖,之后9年再也没发行新权证。12、认沽权证
  步入牛市后,2007年“5·30”印花税事件却刺激认沽权证全方位爆发,从此一发不可救药。仅仅一只认沽权证一天的成交量就可达到数百亿元,其价格可以翻上几番。钾肥权证更是创造了一个不知真假的“义庄”形象和价外权证(价值为0)到期不归零的神话。
  钾肥认沽权证的嚣张让管理层震怒。随后,招行认沽权证上,游资和炒家开始领会到什么叫“魔高中一年级尺道高中一年级丈”。虽然创设施兑权证在国际上常见存在,但上交所居然破天荒地允许券商无限量创设同一个代码的权证,也就是无限量地增加了招行权证的提供量,以此来打击认沽权证的炒作。同时,深交所使用了组合拳,规定了各种临时停牌、限制炒作的条约。顿时,权证人气涣散。
  而最后一只认沽权证——南航权证又点燃了新战火,后者也成为了史上争议最大的权证,26家券商无限创设了123亿份南航JTP1,为他们取得了超越200亿元的账面收益,直接的亏损人就是参与者,包括游资和散户。但也正是价值为零的废纸,迫使管理层为了平息广大散户的怨气而授意券商在其到期前全部注销创设筹码,回吐了约66亿元(该过程即拉高解套)。
  南航权证在2008年6月20日的退市宣告认沽权证暂别。迄今市场上只剩19个权证在买卖,即便偶有波澜,也会在交易平台临时停牌的手段下风光不再。现存的都是认购权证。除去钢钒权证,与他们的前辈一样的是,个个都是价外权证,也就是依然维持了中国权证市场最显眼的——废纸本色。13、权证大事
  1992年6月 中国国内第一只权证——大飞乐的配股权证推出。
  1992年十月30日 深宝安向老股东发行了中国国内第一张中长期(一年)认股权证:宝安93认股权证,发行总量为2640万张。
  1995、1996年 深沪两市推出A2配股权证。
  1996年6月底 证监会终止了权证买卖。
  2005年8月22日 第一只股改权证、第一只备兑权证——宝钢认购权证于上海证券交易平台挂牌上市。
  2005年11月23日 第一只认沽权证——武钢认沽权证于上海证券交易平台挂牌上市。
  2005年11月 交易平台允许券商无限创设,11月28日,11.27亿份创设权证上市,其中遭遇创设的武钢认沽权证更全天跌停。
  2007年6月22日 钾肥认沽权证到期不归零,成为哄动一时的“肥姑奇案”。
  2007年6月 第一只以现金行权的股改权证南航JTP1上市。
  2008年6月 累积创设123亿份的南航权证被券商全部注销。
  2008年6月13日 南航权证正式终结买卖,认沽权证暂时从股市消失。
  截至2008年7月20日 今年沪深权证市场已经成交2.73万亿元,在世界权证市场上排行榜进三甲。
  权证的买卖规则有什么?(权证,买卖规则,涨跌幅)
  答:
  (1)权证使用推广竞价方法进行买卖。权证上市后存续期满前,流通数目低于
  万份的,只参加每天集合推广竞价。
  (2)权证买入申报数目为 100 份的整数倍,申价格格最小变动单位为 0.0
  人民币,权证交易单笔申报数目低于 100 万份。
  (3)交易平台每天开盘前公布每一只权证可流通数目。
  (4)权证买卖实行价格涨跌幅限制:
  权证涨幅价格=权证前1日收盘价格+(标的证券当日涨幅价格-标的
  前1日收盘价)×125%×行权比率;
  权证跌幅价格=权证前1日收盘价格-(标的证券前1日收盘价-标的证
  日跌幅价格)×125%×行权比率。
  当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。
  (5)标的证券停牌的,权证相应停牌;标的证券复牌的,权证复牌。
  (6)上海交易平台权证行权的申报数目为 100 份的整数倍,深圳交易平台权证行
  份为单位进行申报。行权申报指令当日有效,当日可以撤消。
  (7)实行 T+0 买卖,当日买进的权证,当日可以卖出。
  (8)当日买进的权证,当日可以行权。当日行权获得的标的证券,次一买卖
  以卖出。
  (9)标的证券除权、除息的,权证的发行人应付权证的行权价格、行权比率
  应调整。
  (10)权证买卖佣金、成本等,参照在本所上市买卖的基金的规范实行。14、两种权证
  对于流通股股东来讲,认购权证与认沽权证会有以下一些不同:
  第一,所持有“正股+权证”的组合的风险不同。因为认购权证和认沽权证对正股的敏锐度不同,伴随正股股价的上升,认购权证的价格上升,认沽权证的价格下跌。从“正股+权证”组合的敏锐度来看,认购权证会加剧组合的系统风险,而认沽权证会对冲正股股价波动的部分风险。
  第二,对流通股股东的补偿不同。在正股股价下跌时,认沽权证的价格上涨,会对流通股股东的损失给予补偿,从而减少流通股股东的盈亏平衡点;而认购权证能让流通股股东在将来可能的营业额增长中分得一杯羹,但,假如股价贴权,则在短期内不可以给流通股股东多少补偿。
  第三,到期价值不同。因为现在股改策略中所包含的权证均以股票结算方法来交割,这将对权证的到期价值产生重大影响。对于认沽权证,假如在快到期时,权证为价内权证,即股价小于行权价,权证的持有者为了行权势必会买进正股,买盘重压大概会使股价向行权价靠拢,从而使权证丧失价值;而对于认购权证,在快到期内,若为价内权证,持有者仅需筹备现金以便向大股东按行权价买进股票,而不会对流通A股的股价产生影响。只是在行权后,市场上可流通的股票忽然增加,资金投入者想尽快获利了结的话,正股遭遇短期抛压,股价势必又会下跌,从而使资金投入者遭受损失。
  最后,认沽权证可以让资金投入者构建多种资金投入组合,而认购权证在市场上缺少做空机制的条件下,只能成为投机者炒作的工具。15、涨跌停版
  依据交易平台《权证暂行管理方法》第二十二条规定,权证买卖实行价格涨跌幅限制,涨跌幅按下列公式计算:
  权证涨停价格=权证前1日收盘价格+(标的证券当日涨停价格-标的证券前1日收盘价)×125%×行权比率;
  权证跌停价格=权证前1日收盘价格-(标的证券前1日收盘价-标的证券当日跌停价格)×125%×行权比率。
  当计算结果小于等于零时,权证跌停价格为零。
  另外,资金投入者还需要注意的是,股票在上市首日无涨跌幅限制,而权证则仍依据以上公式计算涨跌停价格,公式中的“权证前1日收盘价格”则以权证的开盘参考价代替。
  国内对于权证涨跌幅限制的规定,一方面可以防范市场上的过度投机行为,另一方面,借助涨跌幅的绝对价格而非百分比来进行限制,放宽了权证的波动空间,符合权证拥有杠杆效应的特质。16、权证定价
  权证BS模型
  在权证实务中,被广泛用于进行权证定价的是Black-Scholes(布莱克-斯科尔斯)模型(以下简称“BS”模型),该模型在国外的期权、权证市场数十年的进步过程中已经得到了检验,被证实为成熟而有效的。
  BS模型是由无风险套利的原则推导得来,其含义就是说假如某个权证的价格偏离了BS模型所计算的值,就有无风险套利的机会出现,而无风险套利的过程将使得权证的价格回归至BS模型所计算的理论值。这里有一个理论基础,即权证作为一种金融衍生商品,其完全可以通过持有肯定标的证券和债券的形式复制出来,同时也完全可以通过相反的过程来对冲风险。
  但,现实市场中的一些不完美原因将使得权证的价格偏离BS模型计算的理论值,不完美原因主要包括买卖不可以连续、存在避险本钱和买卖成本等,这也是海外权证价格一般比以真实波动率计算的BS值较高是什么原因。特别,因为现在内地市场尚不可以做空。所以,权证的价格还不可以由BS模型完全决定,尚取决于供应求购关系,但BS模型计算的理论价值绝对具备参考意义。17、权证与股票
  权证是一种股票期权,在港交所叫“涡轮”(warrant)。权证是持有人在规按期间内或特定到期日,有权按约定价格(行权价)向发行人购买或供应标的股票,或以现金结算方法收取结算差价的有价证券。权证可分为认购权证和认沽权证。持有认购权证者,可在规按期间内或特定到期日,向发行人购买标的股票,与现在时尚的可转债有权转换成股票相类似;而持有认沽权证者的权利是能以约定价格卖出标的股票。
  权证与股票有几大不同。第一,有存续期(3个月以上18个月以下),一旦存续期满将因行权或其他缘由而消失,而股票只须不退市可以一直存续,可转债为3到6年。第二,权证引入了做空机制,其中认沽权证可以通过标的股票的下跌而获利。第三,权证的风险和收益远远大于股票,股票即便退市到三板,也会有每股几分钱,而权证到期不可以权或不结算就血本无归,权证盈利时也会是数千倍的。最后,权证买卖将采取T+0方法,涨跌幅限制也较标的股票相应放大,当权证的流通数目低于1000万份时,只参加每天集合推广竞价。另外,权证与期货合约有什么区别是,权证只有行权的权利而无行权的义务,而期货到期需要交割,18、权证用途
  1,权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付少量的价金之后,就从发行人那获得了一个权利。
  2,持有人可以在将来某一特定日期或特按期间内,以约定的价格向权证发行人购买/供应少量的资产。

  权证炒作并不是赌博,而是智慧的投机。在权证炒作中,除去纯熟的操盘方法外,还需要有灵活机动的操作方案。在此基础上,概要总结了权证操作的三大"金科玉律"---
  第一条:适应趋势
  趋势是资金投入者最好的朋友,横盘和下跌趋势坚决不做,挣钱在第二,资金安全永远是非常重要的。投机的核心在于尽可能回避不确定走势,只在明确的涨势中进行操作,才能增加胜算。做错了必须要止损,不然一次失误甚至可能致命。权证的T+0买卖规范对所有资金投入者都是公平的,它给了大家一个随时纠错的机会.应了那句顺口溜:"跑得快,好世界"。
  第二条:只做龙头
  所谓擒贼先擒王,权证操作也像股票资金投入一样,只有抓住龙头,才会获得独一无二的收益。选择龙头权证可参考天天开盘后的价量关系,在当天涨幅前列中捕捉"真命天子"。当市场中多数人看涨某只权证时,群众的力量引发的共振会将股价不断推高,因为参与者不断增多,龙头品种自然会不断地上涨。
  第三条:飞速逃顶
  做权证通常不随便持仓过夜,特别是在有创设规范的状况下。
  国内外权证的炒作周期共分为四个阶段:第一是黄金阶段---价格脱离大盘、脱离正股非理性疯涨,资金投入者在上升趋势中获利;第二是白银阶段---价格见顶回落,震动加强,资金投入者在波动中获利;第三是破铜阶段---价格向下趋势明朗,资金投入者"生产自救",风险增大;第四是烂铁阶段---由恐慌而至跌停,直到买卖价格小于0.10元。有迹象表明,现在两市权证已经进入黄金阶段末期,马上进入白银阶段,风险渐渐加强。不过,因为海量基金、券商已经大举介入权证,后市权证震动的机会会很多,只须把握好步伐,充分借助T+0买卖规范的优越性,仍然可以成为市场赢家。
  炒作权既要了解挣钱,更要了解收手,绝不可以贪得无厌,更不可以被一时挣钱的胜利冲昏头脑,由于---权证的风险很大!特别是在大多数人都只看到暴利而完全忽略风险的时候,风险也正在渐渐累积。有些参与者连止损都不懂,一旦进入下跌趋势中,将怎么样应付?
  炒权证说白了有点像击鼓传花,但炒作有资金投入价值的权证却可以获得安稳又丰厚的回报。在这个史无前例的超级大牛市中,大家觉得应以炒作认购权证为主要方向。如最近的龙头品种五粮认购就是由于市场的高预期而被大幅拉升的。至于事实上"分文不值"的认沽权证,即便要操作,也只使用"闪电战"手法,冷静、果断、迅猛,就像潜伏在草丛的猎豹那样,瞅按时机出击,赚一把就撤退,绝不多停留半秒!!!19、权证的基本要点
  从权证的设计来看,包括9个要点:
  (1)发行人
  股本权证的发行人为标的上市公司,而衍生权证的发行人为标的公司以外的第三方,通常为大股东或券商。在后一种状况下,发行人总是需要将标的证券存放于独立保管人处,作为其履行责任的担保。
  (2)看涨和看跌权证
  当权证持有人拥有从发行人处购买标的证券的权利时,该权证为看涨权证。反之,当权证持有人拥有向发行人供应标的证券的权利时,该权证为看跌权证。认股权证通常指看涨权证。
  (3)到期日
  到期日是权证持有人可行使认购(或供应)权利的最后日期。该期限过后,权证持有人便不可以行使有关权利,权证的价值也变为零。
  (4)实行方法
  在美式实行方法下,持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权;而在欧式实行方法下,持有人只有在到期日当天才可行使认购权。
  (5)交割方法
  交割方法包括实物交割和现金交割两种形式,其中,实物交割指资金投入者行使认股权利时从发行人处购入标的证券,而现金交割指资金投入者在行使权利时,由发行人向资金投入者支付市价高于实行价的差额。
  (6)认股价(实行价)
  认股价是发行人在发行权证时所订下的价格,持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。
  (7)权证价格
  权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。当正股股价(指标的证券市场价格)高于认股价时,内在价值为两者之差;而当正股股价低于认股价时,内在价值为零。但假如权证尚没到期,正股股价还有机会高于认股价,因此权证仍具备市场价值,这种价值就是时间价值。
  (8)认购比率
  认购比率是每张权证可认购正股的股数,如认购比率为0.1,就表示每十张权证可认购一股标的股票。
  (9)杠杆比率(Leverage ratio)
  杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比,即:杠杆比率=正股股价/(权证价格÷认购比率)
  杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数,杠杆比率越高,资金投入者盈利率也越高,当然,其可能承担的亏损风险也越大。20、权证的买卖成本
  (1) 权证买卖手续费就是指权证买卖时应支付的佣金
  印花税 无
  佣金 小于或等于3‰ 起点:5元
  过户费 无
  委托费 无
  (2)证券买卖手续费的重要程度
  佣金的多少在一定量上,影响到你的买卖
  佣金的重要程度,见下表,以股票为例
  1、倘若你的资金量为10万元,每月买卖4次,佣金为0.1%、0.2%、0.3%等三种费率状况下的买卖本钱节省一览表:

权证买卖顾客资金量每年买卖次数年买卖量佣金每年买卖本钱每年节省本钱节省本钱产生的收益率A10万48960万1‰96001920019.2%B10万48960万2‰1920096009.6%C10万48960万3‰2880000%

有人在权证到期近日的任何买卖时间均可行使其权利,欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利。
  (3)按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。股本权证通常是由上市公司发行,备兑权证通常是由证券公司等金融机构发行:

比较项目股本权证备兑(衍生权证)发行人标的证券发行人标的证券发行人以外的第三方标的证券需要发行新股已在交易平台挂牌买卖的证券发行目的为集资或高管职员勉励用为资金投入者提供避险、套利工具行权结果公司股份增加、每股净值稀释不导致股本增加或权益稀释

15亿USD,使得权证随着标的证券的发行成为最火爆的筹资模式。欧洲最早的认股权证出目前1970年的英国,而德国自从在1984年发行认股权证之后,一度飞速成为世界上规模最大的权证市场,拥有上万只权证品种。但其地位现在已经让坐落于香港。截至2004年12月31日,按认股证成交金额计,香港位列全球第一,去年全年成交金额673.573亿USD,遥遥领先第二位的德国552.085亿USD及第三位的意大利211.153亿USD。3、权证设立
  权证的创设是指权证上市买卖后,由有资格的机构提出申请的、与原有权证条约完全一致的增加权证提供量的行为。 权证的注销是指创设人(即创设权证的证券公司)向证券交易平台申请注销其所指定的权证创设帐户中的全部权证或部分权证。
  上证所规定,申请在交易平台上市的权证,其标的证券为股票的,标的股票应符合以下条件:近期 20个买卖日流通股份市值高于 10亿元;近期 60个买卖日股票买卖累计换手率在 25%以上;流通股股本高于 2亿股。
  认股权证,又称“认股证”或“权证”,其英文名字为Warrant,故在香港又俗译“窝轮”。
  在证券市场上,Warrant是指一种具备到期日及行使价或其他实行条件的金融衍生工具。而依据美国证券交易平台的概念,Warrant是指一种以约定的价格和时间(或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格)购买或者供应标的资产的期权。
备兑权证是由持有该有关资产的第三者发行,并不是由有关企业本身发行,通常都是国际性资金投入银行机构发行。发行商拥有有关资产或有权拥有该资产。备兑认股权证可以是认购或认沽,资金投入者并同时面对发行商的信贷风险。
  备兑权证被视为结构性商品。备兑权证是由独立于其指定证券之发行人及其附属企业的个体(一般是资金投入银行)所发行。指定资产可以是股本证券以外的资产,比如指数、货币、产品、债券又或一篮子证券。备兑权证所赋予的权利可以是购买的权利(认购权证)或供应的权利(认沽权证)。

权证

权证

权证

限公司”取“华,信”的拼音缩写HX
  招商银行认沽权证(招行CMP1) 的发行人是“招商局轮船股份公司(香港) China Merchants Steam Navigation Company, Ltd”取招商局企业的英文缩写CM。6、技术用语
  溢价:权证买卖价格高于实质多少钱的值。
  认购权证溢价=认购权证成交价-(正股股价-行权价格)X行权比率
  认沽权证溢价=认沽权证成交价+(正股股价-行权价格)X行权比率
  溢价率:溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据,溢价率愈高, 获利愈困难。溢价率为负值, 行权获利。
  认购权证溢价率:在权证到期前,正股价格需要上升多少百分比才可让权证资金投入者 在到期日达成平本。
  认购权证溢价率=[(行权价+认购权证价格/行权比率)/正股价格-1]×100%
  认沽权证溢价率:在权证到期前,正股价格需要下跌多少百分比才可让权证资金投入者 在到期日达成平本。
  认沽权证溢价率=[1-(行权价-认沽权证价格/行权比率)/正股价格]×100%
  认购权证举例:
  当天某正股收盘价格:19元
  行权价:9.9元
  行权比率:1:1
  当天认购权证收盘价格:8.59元
  该认购权证溢价:8.59元-(19元-9.9元)×1 = - 0.51元
  该认购权证溢价率:[(9.9元+8.59元)/19元-1]×100%= - 2.684%
  当天某正股收盘价格:35元
  行权价:29.9元
  行权比率:(1:0.5)每2份认购权证可按行权价购买1股正股
  当天认购权证收盘价格:4.59元
  该认购权证溢价:4.59元-(35元-29.9元)× 0.5 = 2.04元
  该认购权证溢价率:[(29.9元+4.59元/0.5)/35元-1]×100%=11.657%
  对冲值量度衍生权证价格相对有关资产价格变动的敏锐度。对冲值显示有关资产价格在每一单位的变动下衍生权证理论价值的变动。一般认购权证的对冲值是正数,认沽权证的对冲值是负数。举例,如以某股份发行的认购权证的对冲值为0.5,则股份股价每上升1元,权证价格理论上会上升0.5元;如权益比率为10份衍生权证兑1股,每份权证价格的变动便为0.05元。
  时间递耗值(Theta)
  时间递耗值显示衍生权证剩余时间的变动引致衍生权证价格的变动。因为时间递耗值量度时间递耗对衍生权证的影响,其数值必属负数。举例来讲,如每天时间递耗值为-0.0015,即假设其他原因保持不变,权证的价值每天会跌0.0015元。
  杠杆值(Gearing)
  容易杠杆值所计算的是有关资产价格高于权证价格的倍数,计算的方程式为:有关资产的股价/(权证价值畛权益比率)。实质杠杆值则把对冲值计算在内,可以较准确地算出权证提供的实质杠杆用途。实质杠杆值的方程式为:容易杠杆值畛对冲值。举例来讲,若实质杠杆值为10,即指如有关资产价格上升1%,认购权证的理论价便会上升10%。
  资金投入者需要注意以上提及的技术性参数会不时改变,只适用于短期内。
  用过期数据会致使资金投入者作出不正确的资金投入决定。
行权方法:
  有以下三种行权方法,通过证券信息库的“行业类别”字段发布。
  E (European-style:欧式行权); A (American-style:美式行权); B (百幕大混合式)。
  美式行权:指持有人有权在期权存续期内的任何时候实行期权,包括期前和到期日(即通常情况下,行权起始日=权证挂牌首日,行权截止日=权证到期日)。
  欧式行权:只能在权证到期日行权(即行权起始日=行权截止日=权证到期日)。
  百慕大混合式:介于美式与欧式之间,持有人有权在到期日之前的一个或者多个日期行权(即行权起始日=<行权截止日=<权证到期日)。7、价值变动

变量认股权证认估权证股票价格+-行权价格-+到期期限++波动率++无风险利率+-

备兑包含的意思指其发行人将权证的指定证券或资产存放在独立的受托人、推广托管人或存管处,作为其履行责任的抵押,而受托人、推广托管人或存管处则代表权证持有人的利益。有的市场用权证二字代表所有类别的权证,而有的市场则以衍生权证代表备兑权证.
蝶式权证是指同时买入和卖出两份价格不一样的认沽权证或同时买入和卖出两份价格不一样的认股权证,如此的组合可以使得资金投入者在股价波动在肯定区间内时获得肯定收益,假如价格波动超出范围,则资金投入者的也不会遭受损失,其收益曲线形状如“__∧__”,因其形状与展翅飞翔的蝴蝶,故将其命名为蝶式权证。
马鞍式权证由一份认沽权证和认股权证组成的组合,其收益曲线形状为“\__/”,与马鞍相似,称马鞍式权证,也叫宽跨式或束勒式权证。这种权证使资金投入者在股价暴跌或大涨时获得收益,在股价变动不大时没收益。4、管理方法
《上海证券交易平台权证管理暂行方法》
  上海证券交易平台近日发布了《上海证券交易平台权证管理暂行方法》,为便于市场参与者更好理解和用《暂行方法》,上海证券交易平台权证工作小组针对其中的一些要紧规定和重要条约进行知道读。
1、 权证的概念和类型
  《暂行方法》有关权证的概念揭示了权证二个特点:1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有些权利与股东所享有些股东权在权利内容上有着明显有什么区别:即除非合同有明确约定,权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没参与权;2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定出货标的证券或现金不同,权证持有人完全可以依据市场状况自主选择行权还是不可以权,而不需要承担任何违约责任。
  《暂行方法》涵盖了不同类型的权证商品:
  A、以发行人为标准,可以分为公司权证和备兑权证。公司权证是由标的证券发行人发行的权证,如标的股票发行人(上市公司)发行的权证。备兑权证是由标的证券如股票发行人以外的第三人(上市公司股东或者证券公司等金融机构)发行的权证。考虑到市场进步的实质,除为解决股权分置而发行的权证外,《暂行方法》对证券公司等金融机构作为备兑权证发行人的资格条件没规定。


  (5)按结算方法可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。权证假如使用证券给付方法进行结算,其标的证券的所有权发生转移;如使用现金结算方法,则仅根据结算差价进行现金兑付,标的证券所有权不发生转移。2、权证起源
  在海外,权证起来自于1911年美国电灯和能源公司。在1929年以前,权证作为投机性的品种而沦为市场操纵的工具。1960年代,很多美国公司借助股票权证作为并购的筹资方法。因为权证相对便宜,部分权证甚至被当成了营销方法。当时美国的公司在发售债券出现困难时,常常以赠送股票权证加以“利诱”,颇有种“买电脑赠保险”的意味。1970年,美国电话电报公司以权证方法筹资

权证

1、基本讲解
  权证(share warrant),是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的,约定持有人在规按期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或供应标的证券,或以现金结算方法收取结算差价的有价证券。
  权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付少量的价金之后,就从发行人那获得了一个权利。这种权利使得持有人可以在将来某一特定日期或特按期间内,以约定的价格向权证发行人购买/供应少量的资产。购买股票的权证称为认购权证,供应股票的权证叫作认售权证(或认沽权证)。权证分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。所谓欧式权证:就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证:就是在到期日之前随时都可以行权的权证。所谓百慕大式权证:就是持有人可在设定的几个日子或约定的到期日有权交易标的证券。持有人获得的是一个权利而不是责任,其有权决定是不是履行契约,而发行者仅有被实行的义务,因此为获得这项权利,资金投入者需付出肯定的代价(权利金)。权证(事实上所有期权)与远期或期货有什么区别在于前者持有人所获得的不是一种责任,而是一种权利,后者持有人需有责任实行双方签订的交易合约,即需要以一个指定的价格,在指定的将来时间,买卖指定的有关资产。
  从上面的概念就容易看出,依据权利的行使方向,权证可以分为认购权证和认沽权证,认购权证是期权当中的"看涨期权",认沽权证是"看跌期权"。
  权证价值由两部分组成,一是内在价值,即标的股票与行权价格的差价;二是时间价值,代表持有者对将来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的状况下,权证的存续期越长,权证的价格越高;美式权证因为在存续期可以随时行权,比欧式权证的相对价格要高。
  认购权证价值=(正股股价-行权价)X行权比率
  认沽权证价值=(行权价-正股股价)X行权比率
  1、啥是权证?
  答:权证是一种有价证券,资金投入者付出权利金购买后,有权利(而非义务)在某一特按期间(或特定时点)按约定价格向发行人购买或者供应标的证券。其中:
  发行人是指上市公司或证券公司等机构;
  买权证时支付的价款;
  标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券,是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或供应的证券。
  2、权证有什么类型?
  答:权证依据不一样的划分标准有不一样的分类:
  (1)按交易方向分为认购权证和认沽权证。认购权证持有人有权按约定价格在特按期限内或到期日向发行人买入标的证券,认沽权证持有人则有权卖出标的证券。
  (2)按权利行使期限分为欧式权证和美式权证,美式权证的持

21、现有权证
  1、长虹CWB1,8月19日在上海证券交易平台挂牌买卖,买卖代码580027。
  2、霞客A1配。


  2、倘若你资金量为10万元,每月买卖20次,佣金为0.1%、0.2%、0.3%等三种费率状况下的买卖本钱节省一览表:

权证买卖顾客资金量每年买卖次数年买卖量佣金每年买卖本钱每年节省本钱节省本钱产生的收益率A10万2404800万1‰
9600096%B10万2404800万2‰960004800048%C10万2404800万3‰14400000%

权证

权证

权证

限制,而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是由于权证的价格主如果由其标的股票的价格决定的,而权证的价格总是只占标的股票价格的一个较小的比率,标的股票价格的变化可能会导致权证价格的大比率的变化,从而使事先规定的任何涨跌幅的比率限制不太合适。比如,T日权证的收盘价是1元,标的股票的收盘价是10元。 T+1日,标的股票涨停至11元。其它原因不变,权证价格应该上涨1元,涨幅100%。按《方法》中的公式计算,权证的涨停价格为 1+(11-10)×125%=2.25元,即标的股票涨停时,权证尚未涨停。
7、 禁止权证发行人和标的
  证券发行人交易权证
  《暂行方法》中规定权证发行人不能交易自己发行的权证,标的证券发行人不能交易标的证券对应的权证。因为权证是高杠杆性的商品,标的股票的微小变动都会致使权证价格的大幅度波动。假如允许权证发行人和标的股票发行人交易权证,那样,权证发行人和标的股票发行人通过某种方法影响标的股票价格,就大概致使权证价格的大幅波动,从而获得非法收益,给通常资金投入者导致损失。
8、 权证的终止买卖
  《暂行方法》第十四条规定“权证存续期满前5个买卖日,权证终止买卖,但可以行权”。这里的前5个买卖日包括到期日,即以到期日为T日,权证从T-4日开一直止买卖。
9、 权证的行权
  《暂行方法》在行权方面做的一个主要规定是“当日买进的权证,当日可以行权。当日行权获得的标的证券,当日不能卖出”。如此规定的目的是保持权证价格和标的股票之间的互动关系,使得权证价格主要由标的股票决定的特征得到更有效的体现。当然,更理想的状况是允许当日行权获得的标的证券,当日可以卖出。但在综合考虑了风险控制等原因后,本所作出了目前的规定。
10、 权证行权的结算
  在行权结算方法方面,《暂行方法》对现金结算方法和证券给付方法都作出了规定。在现金结算方法中,标的证券结算价格对于权证发行人和持有人都尤为重要,为此《暂行方法》规定“标的证券结算价格,为行权近日十个买卖日标的证券每天收盘价的平均数”。如此较大程度地防止了结算价格被操纵的可能性。除此之外,从保护资金投入者角度出发,《暂行方法》允许现金结算的自动支付方法和证券给付的加盟行权方法,并作出了相应规定。
十1、 权证买卖、行权的成本
  权证是国内证券市场的又一革新商品。为鼓励这一商品的进步,本所在成本方面考虑给予肯定的打折手段,其买卖、行权成本的拟定基本参考了在本所上市买卖的基金标准,比如权证买卖佣金低于买卖金额的0.3%,行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05%的股票过户费。
十2、 权证的创设机制
  权证价格主要取决于标的股票市场价格及其波动性,其价格不应该完全遭到供应求购关系的影响。在市场需要上升时,应该存在某种机制,允许权证提供量当令得以增加,以平抑价格疯涨。境外成熟的权证市场无一例外地用了这种“持续发售”机制。为此,《暂行方法》第二十九条规定:合格机构可以创设权证,以增加二级市场权证供给量,预防权证价格疯涨以致脱离合理价格地区。
  所有些权证到了该权证的行权日都可以根据它的规定行权,问题是值不值得行权(对自己有没利)。
  认沽权证行权时,凭每份权证按行权价卖给非流通股大股东相应数目(通常都是1:1,具体看该权证的说明)的正股;
  认购权证行权时,凭每份权证按行权价向非流通股大股东买入相应数目(通常都是1:1,具体看该权证的说明)的正股。5、命名规则
  权证种类码,也就是第三个字母的规律:
  沪市认购--B 是(buy warrant);深市认购--C(Call warrant:认购权证); 沪市认沽、深市认沽--P (put warrant 认沽权证)
  最后一位,也就是第8个字位用一个数字或字母表示以标的证券发行的第几只权证,当超越9只时用A到Z表示第10只至第35只。
  (某某CWB1) 的CW是取“Company warrant”缩写,是在沪市发行的公司权证 (不同股改备兑权证)
  五粮液认购权证(五粮YGC1) 的发行人是“宜宾国有资产经营公司”取“宜,国”的拼音缩写YG
  雅戈尔认购权证(雅戈QCB1) 的发行人是“宁波青春资金投入控股公司”取“青,春”的拼音缩写QC
  华菱管线认沽权证(华菱JTP1) 的发行人是“湖南华菱钢铁集团有限责任公司”取“集团”的拼音缩写JT
  万华认沽权证(万华HXP1) 的发行人是“烟台万华华信合成革有


  (4)按权证行使价格是不是高于标的证券价格,分为价内权证、价平权证和价外权证。

价格关系认购权证认沽权证行使价格>标的证券收盘价格价外价内行使价格=标的证券收盘价格价平价平行使价格<标的证券收盘价格价内价外

郑重声明:文章来源于网络,仅作为参考,如果网站中图片和文字侵犯了您的版权,请联系我们处理!

上一篇:没有了

下一篇:没有了

相关推荐


关注我们

    少年百科全书-青少年儿童百科全书,百科知识大全
返回顶部